当前价格形势、走势及对策调研报告
2024-12-11
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当前价格形势、走势及对策调研报告
一、2023 年物价总体运行平稳
（一）CPI 低位运行，食品和能源是拉跌项。CPI 总体偏低运行，
年内涨幅前高后低。1－11 月，CPI 同比上涨 0.3%，涨幅为 2010 年
以来同期最低水平。翘尾因素贡献了全部涨价，新涨价因素为零。
2023 年CPI 高点为 1月的 2.1%，主要是 2023 年春节由上年 2月初提
前至 1月末，春节错位的低基数效应，抬升了 1月CPI 涨幅。随着基
数回升，2月CPI 涨幅回落至 1%。由于重点民生商品供应充足，随
后月份 CPI 运行总体稳中有降。
食品和能源价格大幅下行明显拉低 CPI。2023 年初以来，食品
价格持续回落，从 1月同比上涨 6.2%回落至 11 月同比下降 4.2%，
涨幅回落 10.4 个百分点。主要是受猪肉价格持续大幅回落影响，11
月猪肉价格同比涨幅较 1月高点回落了 43.6 个百分点，影响 CPI 下
降约 0.8 个百分点。另外，2023 年粮油菜蛋奶果供应较为充足，客
观上也拉低了全年物价波动中枢。非食品项中，受全球经济下滑，
地缘政治冲突缓和，以及能源供给上升等因素影响，国际能源价格
中枢下移，带动 CPI 交通工具用燃料分项和水电用燃料分项价格回
落，据测算国际油价下行将拉低 CPI 约0.5 个百分点。
核心 CPI 保持总体稳定。1－11 月，剔除食品和能源的核心 CPI
同比上涨 0.7%，波幅在 0.7%上下不超过 0.3 个百分点。0.7%的核心
CPI 涨幅中，主要由新涨价因素贡献约 0.5 个百分点，翘尾因素贡献
0.2 个百分点。核心 CPI 涨幅比 CPI 高出 0.4 个百分点，主要是受服务
价格回升影响。1－11 月，在恢复性服务消费支撑下，CPI 服务价格
同比上涨 1%，其中家庭服务价格上涨 1.7%，教育文化娱乐上涨
2%。
（二）PPI 呈现“V”型走势，下半年降幅明显收窄 PPI 同比涨幅
总体上先降后升，月度环比涨跌互现。1－11 月，PPI 同比下降
3.1%，涨幅为 2016 年以来同期最低水平。全年 PPI 运行呈现出“V”
型走势，从 1月高点的－0.8%下降至 6月低点的－5.4%，然后触底
反弹至－3.0%左右的水平。新涨价因素贡献约－1.8 个百分点，翘尾
因素贡献约－1.3 个百分点。新涨价因素为负，主要是二季度 PPI 环
比下降 0.7%所致。从重点行业看，与房地产关联度高的行业价格有
明显下滑，1－11 月黑色金属冶炼和压延加工业 PPI 同比下降
10.2%，非金属矿物制品业 PPI 同比下降 6.6%。另外，受美欧主要经
济体持续加息以及制造业景气指数持续下降等因素影响，国际原油、
煤炭、天然气等能源价格大幅回落，带动关联行业价格持续下行。1
－11 月石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业 PPI 同比涨幅分别
下降 10．9%和11.5%，石油、煤炭及其他燃料加工业、化学原料和
化学制品制造业 PPI 同比涨幅分别下降 9.3%和8.5%。
PPI 同比变化具有明显的结构性特征。1－11 月，生产资料价格
同比下降 3.9%，生活资料价格同比持平。从国内看，受房地产投资
低迷影响，全社会固定资产投资增速持续回落，1－11 月同比增长
2.9%，为历史同期底部水平。从国际看，全球投资增速低迷直接带
动生产资料价格回落，而且越往上游价格回落的幅度则越大。1－11
月，生产资料中采掘业价格下降 7.8%，原材料价格下降 4.5%，加工
业价格下降 3.3%。生活资料价格变动则与当前收入、消费紧密相关。
前三季度，全国居民收入保持稳定增长态势，名义增长 6.3%，实际
增长 5.9%。随着居民收入增长，消费需求稳步回暖，居民消费支出
继续恢复，服务消费潜力继续释放，1－11 月社会消费品零售总额
同比增长 7.2%，服务零售额同比增长 19.5%。受此影响，生活资料
中衣着、一般日用品和食品价格同比分别上涨 1.2%、0.6%和0.3%。
家电、家具、汽车供给充裕，耐用消费品价格同比下跌 1.1%。
二、2024 年物价将在合理区间运行
（一）预计 CPI 将温和回升
国际原油价格小幅回落。国际货币基金组织、经合组织等机构
都认为2024 年全球经济增速会下行，原油需求与经济增长密切相关，
全球经济下行或使原油需求承压，IEA、EIA、OPEC 等机构对2024 年
全球石油需求预测值较2023 年分别增长 106 万桶/日、135 万桶/日、
225 万桶/日，需求增速均较2023 年放缓。从供给来看，美国、巴西
等非 OPEC+国家原油产量持续回升，尤其美国原油产量创历史新高，
12 月下旬安哥拉宣布退出OPEC+，表明OPEC+内部出现裂痕。三大
机构预计 2024 年原油供给预测量较2023 年原油供给分别增长 121
万桶/日、56 万桶/日、126 万桶/日。综合看，全球经济下行压力将
带动国际能源价格中枢下移，但是供给面临多重扰动对能源价格形
成底部支撑，下行幅度有限，预计 2024 年布伦特原油价格运行中枢
为80 美元/桶，较 2023 年下滑 5美元/桶左右。
消费持续复苏推动核心 CPI 回升。2023 年以来居民收入恢复快
于经济增长，前三季度居民名义收入和实际收入同比分别增长
6.3%、5.9%，比名义 GDP 增速和实际GDP 增速分别高 0.7 个、1.4 个
百分点，居民收入持续修复。同时，居民消费意愿明显回升，三季
度居民边际消费倾向上升至 69.8%，超过 2019 年疫情爆发前同期，
处于2014 年以来的最高水平。随着经济持续恢复，居民收入增长和
消费意愿回升将在 2024 年延续，或推动消费持续复苏和核心 CPI 回
升。尤其是服务消费有望继续修复，从 而推动服 务类CPI 回升。
2023 年1－11 月服务零售额同比增长 19.5%，明显好于社会消费品
零售增速；前三季度，全国居民人均服务性消费支出增长 14．2%，
快于居民人均消费支出增速 5.0 个百分点。同时也要看到，房地产市
场仍在筑底，预计房价短期仍将震荡，房租价格难有明显起色。汽
车等大宗消费品供给仍处于高位，“价格战”贯穿 2023 年全年，
2024 年有可能仍将延续。综合判断，2024 年核心 CPI 将小幅回升，
预计全年涨幅在 0.9%左右，较 2023 年上升 0.2 个百分点。
预计食品对CPI 的拉跌影响将减弱。食品中猪肉价格波动明显，
是影响 CPI 走势的重要变量。2023 年11 月CPI 同比下降 0.5%，其中
猪肉价格带动 CPI 下滑 0.6 个百分点，如果剔除猪肉影响，CPI 仍为
正增长。2023 年生猪价格持续大幅回落，养殖企业逐渐陷入亏损，
能繁母猪产能持续去化，预计能繁母猪去产能至少持续至 2024 年上
半年。随着能繁母猪存栏持续去化，根据出栏周期，2024 年生猪供
应将减少，但是考虑到能繁母猪产能仍高于 4100 万头的正常保有量
叠加生产效率明显提升，因此2024 年猪肉供给较为旺盛，价格或仍
处于低位，全年反弹力度有限。上半年处于猪肉消费淡季，供给增
加推动价格持续下行，随着下半年逐渐转入消费旺季，价格可能会
小幅回升，整体呈现前低后高走势。同时，厄尔尼诺等极端天气也
会短期冲击重要农产品供给，推升价格。
预计 2024 年CPI 涨幅在 0.7%左右，较 2023 年回升 0.5 个百分点，
猪肉和原油价格对CPI 的拉跌影响将减弱，核心 CPI 加升或推动CPI
上行。其中翘尾因素和新涨价因素分别贡献－0.3 个和 1个百分点。
受基数效应影响，一季度为全年低点，CPI 于一季度转正以后温和上
行，四季度达到全年高点。
（二）PPI 运行中枢或将上移
全球经济下行压力拖累工业品需求。过去一段时期，为应对高
通胀，全球主要经济体大幅加息，利率持续攀升。2023 年美联储4
次加息，累计加息 100BP，联邦基金目标利率升至 5.5%，处于22 年
来高位。欧央行6次加息，累计加息 200BP，主要再融资利率、存
款便利利率和边际贷款便利利率均处于历史较高水平。高利率给全
球经济活动带来压力，预计 2024 年全球经济增长将放缓。国际货币
基金组织最新预测将 2024 年全球经济增速下调0.1 个百分点至
2.9%，低于 2022 年的 3.5%和2023 年的 3.0%，同时远低于本世纪前
20 年3.8%的平均水平。同时，全球经济分化明显，发达经济体经济
增速预计将从 2022 年的 2.6% 放缓至 2023 年的 1.5% 和2024 年的
1.4%。而新兴市场和发展中经济体 2023 年和 2024 年的经济增速预
计将小幅下降，从 2022 年的 4.1%降至 2023 年和 2024 年的 4.0%。
我国经济稳中向好。我国产业升级步伐加快，新技术新产品新
业态持续壮大，叠加工业企业利润状况将明显改善，推动制造业投
资快速增长。居民收入增长和消费意愿稳步抬升将带动消费延续复
苏态势，对经济增长的贡献率持续提升。海外补库存、新兴市场和
发展中经济体需求持续释放，我国在全球产业链中的较强竞争力将
带动出口增速改善。宏观政策逆周期和跨周期调节持续强化，积极
的财政政策适度加力支撑经济回升，货币政策将加大对实体经济的
货币信贷政策支持，助力稳经济。2023 年四季度以来，国际货币基
金组织、经合组织等国际机构纷纷上调对中国经济的预测，其中 11
月7日国际货币基金组织将2024 年中国 GDP 增速预测值从10 月的
4.2%上调至4.6%，在主要经济体中处于前列。
美联储停止加息对工业品价格形成支撑。当前美联储联邦基金
目标利率已经处于高位。高利率使美国通胀水平明显下降，美联储
关注的核心 PCE 从年初的 4.9%回落至 11 月的 3.2%，2024 年美国通
胀水平有望进一步下降，尽管未必能降到2%的通胀目标以下，但是
经济增长放缓和失业率上升可能使美联储货币紧缩周期结束甚至开
始降息。根据12 月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策
会议纪要，FOMC 委员对 2024 年的政策利率中位预期为 4．6%，预
示2024 年降息 75 个基点。国际工业品金融属性较强，主要工业品
以美元计价，美联储停止加息使得美元指数在 2024 年或有所下行，
美元贬值对国际工业品价格形成支撑。
资源民族主义、极端天气、地缘政治等多重因素将持续扰动工
业品。全球对重要矿产资源的争夺加剧，资源民族主义持续蔓延，
资源国限制资源出口、推进资源国有化、试图成立价格联盟等手段，
将扰动金属矿产资源供给。针对重要金属矿产的贸易保护主义持续
抬头，部分国家采取反倾销反补贴等贸易保护主义手段，加剧全球
金属矿产资源供需紊乱。同时，极端天气也在影响重要工业品供给。
预计旱季可能延长至2024 年年中，因此将产生持续的影响。从
地缘冲突角度看，乌克兰危机仍在持续，10 月开始的新一轮巴以冲
突持续的紧张局势加剧了冲突外溢风险，可能会影响全球航运和原
油供给，12 月末上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货收盘
价格为 1510 元，较月初大幅上涨 87.6%。
预计 2024 年全年 PPI 涨幅在 0.2%左右，较 2023 年回升 3.3 个百
分点，其中翘尾因素和新涨价因素分别贡献－1个和 1.2 个百分点。
受基数效应影响，一季度涨幅为全年低点，此后PPI 将逐季回升，
全年走势呈“前低后高”特征。
三、政策建议
（一）宏观政策协同发力促进物价低位回升
加大财政政策的扩张力度。巩固和增加财政收入来源，适度增
加央行净利润缴存比例，适度增加国债和政策性金融债发行规模，
支持应对潜在外部冲击。针对传统增长动能，阶段性减免房地产的
交易契税和增值税，降低土地增值税预缴税率。货币政策保持适度
宽松。降低增量和存量社会融资成本，适度扩张人民银行资产负债
表，尽快推出新一轮货币化棚改方案。千方百计做好促就业工作。
发挥货币政策稳就业的带动作用，推出针对性的就业借贷工具，尤
其是针对劳动密集型行业的政策工具，落实好稳企业保就业各项金
融政策措施。
（二）加强物价形势宣传和舆论引导
加快建立常态化的舆论引导机制，优化公众预期的统计和监测
制度，通过开展宣传解读工作、向经营主体发放问卷调查、提升经
营主体宏观经济知识素养、强化宏观经济管理部门与经营主体沟通
和对话等措施，引导经营主体形成相对客观的预期。利用主要媒体
和新媒介等形式，加强价格运行趋势宣传解读，强化政府与市场双
向沟通与信息交流，释放正面信号，合理引导社会预期。深化与抖
音、快手等主要短视频播放平台合作交流，加强提振市场预期的短
视频创作，增加平台上的稳增长、稳就业、稳物价成效宣传。加强
言辞过激的公众号监管。
（三）持续做好重要民生商品保供稳价
强化重点民生商品价格监测与预警。充分利用“互联网+”手段，
提高监测效率、拓宽数据来源，完善分析方式方法，以信息化提高
价格形势分析的前瞻性和科学性。建立“菜篮子”信息平台，及时
发布市场供需及价格信息，引导生产及市场预期。既要做好保供稳
价，切实保障民生，又要避免“肉贱伤农”“菜贱伤农”，防止价
格过度下跌加剧市场波动。加大重要民生商品保供力度。加大重要
民生商品储备的规模，加强猪肉、米、油、耐储蔬菜等重要生活必
需品储备力度，进而增强后期市场重要民生商品价格调控能力。探
索多元化市场化储备模式，依托农民合作社、种菜大户等开展生产
基地就地储备，通过公开招标等方式择优选择并依托农产品骨干生
产流通企业承储。适时拓展粮食进口来源，避免国际供应链过度集
中。加强与粮食进口来源国的合作关系，维护运输通道安全稳定。
（四）着力做好促消费工作
大力创新消费场景。开展线上线下、城市乡村、商场小店等多
种方式的专项活动，创新举办夜间促消费活动，营造开放、有序、
高质量的消费环境，更好地满足城乡居民消费需求。开展系列促消
费活动，围绕特定人群促消费，培育妇女节、儿童节、教师节、重
阳节等特定群体节日消费热点，支持各类线下实体和线上平台企业
利用店庆、周年庆、网购节等重要时点开展优惠促销。营造良好旅
游消费环境。实行景区门票优惠，引导消费跨界融合，鼓励各地发
展红色旅游、乡村旅游和生态旅游，培育工业旅游、体育旅游、康
养旅游等新业态，打造旅游休闲城市和街区。
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当前价格形势、走势及对策调研报告 一、2023年物价总体运行平稳 （一）CPI低位运行，食品和能源是拉跌项。CPI总体偏低运行，年内涨幅前高后低。1－11月，CPI同比上涨0.3%，涨幅为2010年以来同期最低水平。翘尾因素贡献了全部涨价，新涨价因素为零。2023年CPI高点为1月的2.1%，主要是2023年春节由上年2月初提前至1月末，春节错位的低基数效应，抬升了1月CPI涨幅。随着基数回升，2月CPI涨幅回落至1%。由于重点民生商品供应充足，随后月份CPI运行总体稳中有降。 食品和能源价格大幅下行明显拉低CPI。2023年初以来，食品价格持续回落，从1月同比上涨6.2%回落至11月同...
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